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怎么应对其他国家抛售人民币?

邓元杰 老邓说江湖
2024-09-07

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最近人民币贬值比较明显,离岸人民币对美元的汇率已经从2023年1月底的6.70跌到7.23了,截止到7月9日。而且这还经过了几天升职,高峰是6月30日的7.28。

原因主要有三,一是国内经济不支持人民币升值或稳定,这是战略上的原因;二是美联储在加息而我们在不断降息,这也可以算战略上的原因。

但第三个原因就是战术上的,那就是:我国大规模开展人民币结算,让一些国家有机可乘。

他们为了获得我们的贷款或贸易,卖出货物时大量获得人民币,然后再在离岸市场抛售换得美元。而这些国家的本币在不断贬值,或者贬得比人民币还快,他们也看到了人民币的战略弱点,所以纷纷抛售人民币换得美元或欧元,反而赚得更多了。

人民币在全球外汇储备中的占比,从去年一季度开始,每季度都在减少:2.83%、2.77%、2.63%、2.61%,2023年一季度末是2.58%。

凡是和中国互换货币的国家,都成了最大人民币空头。他们换得美元后,一年后只需要用原来80%人民币就能换回全部原来的货币,一进一出起码白赚25%以上。

谁亏了?当然是我们。

所以从去年开始,我们和一些国家(如阿根廷、沙特、俄国)大规模使用人民币交易让我感到十分不解。这明显在给这些国家送福利,难道相关人员不明白?

过去两个月在市场上大肆抛售人民币的国家是俄罗斯、阿根廷和沙特,他们赚翻了。

看看中国和美国的M2和GDP过去十几年的趋势,长期来看,人民币贬值一倍或许差不多。相关决策者真的不明白人民币已经危如累卵?

我们当然有巨额贸易顺差,可是我们的净外汇储备不升反降,这么多年的顺差去哪儿了?决策者心里不清楚?

在我看来这是很简单的事情。以前国家控制离岸人民币的数量,长期控制,导致人民币币值长期虚高,决策者心里真的不清楚,非得大搞人民币贸易?

这下好了,好处都让一些国家得到了。

那么下面怎么办?

形势到了今天这个地步,相信决策者已经明白事情的严重性了。可是人民币虚高的问题还没有解决,今年对美元贬了10%左右,仅仅是起步阶段,下面怎么办?

在老邓看来,解决方法其实也不难。

关键是放下面子。

解决办法就是:

1、先控制海外人民币的数量 ---- 这需要控制和一些国家的人民币结算规模 ---- 主动权在我,这是可以做到的。

2、然后,我们自己有序贬值。---- 主动权也在我,也能做到。

贬值也能促进出口,利好出口贸易,对提升国内经济有好处。

3、等贬值到位了,再放开人民币交易规模。

就这么简单。

关键是放下面子。

这里我想说一个战略上的做法:如果敌强我弱,那么最好大幅度退守到一个可防御的区域,在这里建立比较长久的防守。

否则,很容易被对手不断击破,自己的损失反而更大。

比如苏德战争初期,如果斯大林听朱可夫的话,主动撤离基辅,苏军至少可避免60多万人的损失。如果按照朱可夫的建议,主动后撤几百公里建立防线,苏军至少可避免至少150万人的损失,甚至200万人以上。而在战争前半年,苏军损失人数高达400万人,大部分是被俘虏的。

如果苏军至少可以挽回150万人的损失,或许不用打莫斯科保卫战了。就算打,德军的损失恐怕更大。

不过希特勒也犯了战略错误,或者说错误更大。这就不多说了。

回到货币。这里除了面子问题,还有一个重大问题需要回答,那就是:

人民币兑美元到多少,算是贬值到位?

或者说,有没有“到位”的时候?

如果始终没有“到位”的时候,外汇管制会不会是一个长期趋势,并且越来越严格?

这恐怕就见仁见智了。

历史上看,80年代1美元兑1.8人民币,当然当时是严格控制汇率的,有点像苏联控制卢布对美元的汇率,所以这个汇率并不真实。当时的决策者也知道这不真实,所以民币经历了几次大贬,到了2000年左右基本上是1美元兑8.3人民币。

然后是我国加入WTO,经济继续大发展,贸易盈余剧增,最终在2014年1月,达到1美元兑6.0153人民币的高位,这是民币最值钱的时候。

然后就进入长期的震荡贬值阶段。


不过2014年以后的很多年,我国的贸易盈余继续大增,内外环境也没那么严峻。或者说虽然在不断走向严峻,但毕竟是个大国,经济体量摆在那儿,手里仍然有大把的牌,所以民币虽然在震荡贬值,但贬得也不多,也有几次回到6.3(2018年)、6.4(2022年)或6.7的位置(2023年1月)。

2018、2020,尤其是2022年以后,情况继续发生重大变化……

回到刚才那几个问题:

人民币兑美元到多少,算是贬值到位?

或者说,有没有“到位”的时候?

如果始终没有“到位”的时候,外汇管制会不会是一个长期趋势,并且越来越严格?

这些问题我不好回答,也不敢回答,每个人可以自己去思考。

因为,如果民币有“贬值到位”的时候,以后需要怎么做,才能让民币不再兑美元贬值?至少稳定相当长的一段时间比如二十年?

据我观察,俄罗斯卢布、伊朗里亚尔、朝鲜圆、古巴比索、委内瑞拉货币玻利瓦尔、阿根廷比索,好像总也没有贬值到位的时候。

我们和这些中的某些国家搞货币互换,战略上很明显是吃亏的。

(沙特里亚尔倒是比较坚挺,是个例外,因为沙特和美国长期友好,战略伙伴,也是最大的石油输出国。不过沙特也很狡猾,它并不会长期持有巨额人民币)

当然,由于某些原因(比如国际油价大涨),他们的货币坚挺三、五年,这种情况还是有的。

但是几年以后会迎来更大规模的贬值。

三、五时间,对于一个国家来说,根本算不上“长期”。

我们知道,港币对美元是基本稳定的,长期稳定在1美元兑7.85港币左右,上下波动不超过1%,大好几十年了。

这才是“长期”,虽然现在好像也有点盯不住了。

所以上面那些问题我真不知道怎么回答。

我只知道,解决汇率问题牵涉到内外多项重大政策,需要解决更深层次的问题。

我现在能给出的建议是:民币最好比较快速地贬值到一个可防守几年(比如三年)的位置,然后利用这几年时间解决深层次问题,应该是可行的。

否则就像挡住一个不可能挡得住的堰塞湖,长期后果恐怕不太乐观。

从财经层面来看,深层次的问题有:

1、对外贸易,包括贸易盈余,的可持续性问题。

2、内需和就业的长期稳定问题。

3、国内财政赤字的控制和稳定。

这三个方面如果能长期可持续发展,人民币的汇率也就能长期稳定了。

当然,还可以深入到更深的层面。

不多说了,经济长期向好的趋势不变,让我们一起加油努力吧。

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