天风·房地产 | 缓慢恢复,仍具支撑——统计局 5 月数据点评
当前时点看好地产板块表现,逻辑包括:地产板块调整充分、政策释放友好信号、板块逐步走出反弹走势。标的方面,建议重点关注:我爱我家、天地源、招商蛇口、中国海外宏洋集团。建议关注以下思路:①存量房赛道(我爱我家、贝壳-W)、②行业复苏(中国海外宏洋集团、招商蛇口、保利发展)、③格局优化(天地源、华发股份、越秀地产)、④信用修复(新城控股、龙湖集团、金地集团)。
1)销售金额:1-5 月销售金额同比+8.4%,增速较 1-4 月回落 0.4pct;5 月单月销售金额同比+6.8%,增幅较 4 月收窄 21.1pct。
2)销售面积:1-5 月销售面积同比-0.9%,增速较1-4 月回落 0.5pct;5 月单月销售面积同比-3.0%,增速较 4 月收窄 8.4pct。
1)开发投资:1-5 月房地产开发投资累计完成额同比-7.2%,累计增速较 1-4 月下降 1.0pct。5 月单月开发投资同比-10.5%,增速较 4 月下滑 3.3pct。
2)新开工:1-5 月房屋新开工面积累计同比-22.6%,累计增速较 1-4 月下降 1.4pct;单月新开工面积同比-27.3%,较 4月持平。
3)施工:1-5 月房屋施工面积累计同比-6.2%,累计增速较 1-4 月下降 0.6pct;单月施工面积同比-41.2%,较 4 月下滑 4.9pct。
4)竣工:1-5 月房屋竣工面积累计同比+19.6%,累计增速较 1-4 月上升 0.8pct;单月竣工面积同比 24.4%,较 4 月下降 17.6pct。
针对投资端后续趋势,我们维持此前判断:1)短期受销售复苏节奏牵制,开发投资、开工、施工端修复或仍较为弱势;2)下半年受益于上半年更高质量地块推出,开工、施工具备修复空间;3)保交楼”推动下竣工端韧性良好。若下半年有更多组合政策出台,我们认为涉及“保交楼”的增量政策出台的可能性也相对较高。
(三) 受外部融资需求拖累,到位资金降幅扩大
1-5 月全国房地产开发企业到位资金同比-6.6%,较 1-4 月下降 0.2pct。5 月单月到位资金同比-7.4%,较 4 月下降 10.8pct。
5 月,房地产开发企业到位资金累计同比降幅扩大,主要受外部融资分项拖累。分融资渠道看,与销售回款相关相关的定金及预收款、个人按揭贷款,累计同比均在继续改善;其中,定金及预收款单月同比增幅回落明显(收窄 25pct),与单月销售金额表现基本一致(收窄 21pct),影响到位资金增速。
外部融资端,国内贷款与自筹资金累计同比降幅呈扩大趋势,国内贷款单月同比降幅最大,主要或受销售及土地市场走弱,外部融资需求减少影响,房企当前更注重倚赖内生现金流。
整体来看,我们认为需求端政策适当靠前发力的必要性或已具备,以推动销售企稳来增强房企信心,进而拉动其投融资需求的回升。
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